卡萬(wàn)塔(CVA)，總部位于美國新澤西州，為美國和加拿大的市政公用事業(yè)部門(mén)提供廢物處理和能源服務(wù)。公司自2004年起通過(guò)并購方式獲得多個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項目，在經(jīng)歷了金融危機的影響后近些年來(lái)維持較穩定狀態(tài);截止2018年底，公司經(jīng)營(yíng)或擁有44家工廠(chǎng)的所有權，每年總共處理大約2200萬(wàn)噸固體廢物，同時(shí)設有16個(gè)廢物轉運站、20個(gè)物料處理設施、4個(gè)堆填區、1個(gè)金屬處理設施，2018年營(yíng)業(yè)收入為18.68億美元，凈利潤1.52億美元，凈利潤最高時(shí)為2011年的2.19億美元。2019年6月28日，公司市值為23.41億美元。
技術(shù)創(chuàng )新伴隨公司發(fā)展，并購驅動(dòng)公司體量擴大
1983年，公司引入馬丁焚燒爐技術(shù)后，為了應對美國不斷提升的垃圾焚燒排放要求，率先更新自身的監測和末端治理系統。經(jīng)營(yíng)層面，真正實(shí)現快速增長(cháng)的是2004年，公司剝離非核心資產(chǎn)和地熱資產(chǎn)，同時(shí)以3000萬(wàn)美元現金被丹尼爾森控股收購，并徹底確立了以垃圾處理為主業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，隨后通過(guò)并購不斷的擴張：2005年收購美國Ref能源的6家垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)，擴大了業(yè)務(wù)規模，提升了市場(chǎng)地位;2010年收購Veolia環(huán)保公司的7家垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)，在北美市場(chǎng)上得到進(jìn)一步發(fā)展。
市場(chǎng)化定價(jià)下，垃圾處理服務(wù)費有利于對沖電價(jià)波動(dòng)
美國的垃圾處理服務(wù)費和上網(wǎng)電價(jià)均采用市場(chǎng)化定價(jià)機制，公司最主要的收入來(lái)源為垃圾處理服務(wù)，2018年收入占比達到70%左右，單價(jià)為67美元/噸;電價(jià)方面，垃圾焚燒發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)在0.027-0.038美元/千瓦時(shí)的水平波動(dòng)，且與如PJM和ISONE等區域的市場(chǎng)化電價(jià)定價(jià)聯(lián)動(dòng)。從2015年開(kāi)始，公司的電力及蒸汽銷(xiāo)售收入開(kāi)始降低，其原因在于天然氣燃料成本下降，進(jìn)一步帶動(dòng)整體上網(wǎng)電價(jià)的降低，電價(jià)聯(lián)動(dòng)所致;而垃圾處理服務(wù)費的提升可以對沖一部分影響，公司收入并未發(fā)生顯著(zhù)變化，整體對沖、聯(lián)動(dòng)機制較為市場(chǎng)化。
參照美國固廢及電力行業(yè)發(fā)展，結合當前我國國情，對未來(lái)有以下判斷
(1)居民垃圾收費制度的建立將是一個(gè)必要過(guò)程，也是排污成本內部化的要求之一，有利于未來(lái)政策調整以及價(jià)格聯(lián)動(dòng);(2)隨著(zhù)我國垃圾分類(lèi)的推進(jìn)，我國固廢產(chǎn)業(yè)鏈的上下游聯(lián)動(dòng)以及利潤平衡、再分配將不斷進(jìn)行;(3)垃圾發(fā)電補貼制度隨著(zhù)垃圾處理產(chǎn)能的完善及精細化程度的提升，以及我國財政壓力的增加而逐步退坡;(4)補貼發(fā)生變化后，我國地方政府支付垃圾處理服務(wù)費的責任將會(huì )提升，而后隨居民收費制度的建立而逐漸規范;(5)垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)是否參與市場(chǎng)化競爭，將根據我國整體電力體制市場(chǎng)化進(jìn)程、固廢居民收費制度及再生資源發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)制度的完善而定。
風(fēng)險提示：中國、美國的環(huán)保政策、行業(yè)階段、市場(chǎng)化程度、公司類(lèi)型等均存在一定差異，卡萬(wàn)塔公司發(fā)展僅起到參考借鑒作用，中國環(huán)保行業(yè)和公司的未來(lái)發(fā)展存在不確定性。
