未來(lái)一年有許多趨勢需要密切關(guān)注，分析公司W(wǎng)ood Mackenzie列出了能源和自然資源最重要的五大趨勢。
1.世界正在適應，但能源危機還沒(méi)有結束
危機最嚴重的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了。Wood Mackenzie預計，今年歐洲的天然氣價(jià)格將較低，盡管仍為歷史平均水平的倍數。歐洲溫暖的天氣緩解了眼前的壓力，市場(chǎng)開(kāi)始重新平衡。
從7月到12月，歐洲的天然氣需求下降了13%，開(kāi)發(fā)商已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)一輪LNG項目FID以增加供應。值得注意的是，直到2025年，任何規模的額外天然氣都不會(huì )進(jìn)入市場(chǎng)。在此之前，歐洲和亞洲的天然氣價(jià)格將保持結構性高位。
歐洲的電力市場(chǎng)也仍然嚴重緊張。2022年末，水電供應量的提高和天然氣價(jià)格的下降使價(jià)格有所下降——到今年年底，德國2023年的基本負荷比2022年夏季超過(guò)900歐元/MWh的超高水平下降了近80%。
2022年和2023年增加更多的風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電能力將有所幫助。但隨著(zhù)法國的核艦隊繼續表現不佳，歐洲將依靠昂貴的天然氣和煤炭來(lái)保持照明，更高的排放是不可避免的后果。我們預計德國的基本負荷平均價(jià)格將比2022年的水平低15%至20%，但仍比俄烏危機之前的水平高4至5倍。
風(fēng)險?首先，天然氣。中國經(jīng)濟復蘇可能會(huì )在明年冬天將LNG供應從歐洲撤出。第二，對天然氣和電力市場(chǎng)的過(guò)度干預造成了比解決問(wèn)題更多的問(wèn)題。第三，一個(gè)巨大的通配符——戰爭蔓延到歐洲，威脅到進(jìn)入該地區的非俄羅斯天然氣供應中斷。
2.新興低碳能源從政策轉向執行
包括氫氣和CCUS在內的對實(shí)現凈零排放至關(guān)重要的技術(shù)即將起飛。Woodmac估計，過(guò)去一年，全球項目管道總規模增長(cháng)了25%左右，開(kāi)發(fā)商正在簽訂承購協(xié)議，提高了新技術(shù)的可融資性。2022年，約有30個(gè)項目完成了FID，另有170個(gè)項目計劃在今年年底完成FID。
美國拜登政府雄心勃勃的《降低通脹法案》(IRA)正在改變美國的游戲規則。它對其他地區也有影響，而歐盟和英國都取消了對可再生能源已經(jīng)很積極的目標，并將尋求將投資引導到氫氣和CCUS。激勵措施不太明確，但很可能會(huì )以差價(jià)合約(CfD)為中心。本世紀初，差價(jià)合約在降低風(fēng)險和支持大規模推廣可再生能源能力方面取得了巨大成功。
風(fēng)險?由于氫氣和CCUS的成本很高，Cfd這次將無(wú)法有效工作。另外，歐盟的碳邊界調整機制將于2023年10月推出，旨在為歐盟企業(yè)創(chuàng )造一個(gè)公平的競爭環(huán)境。在歐盟以外運營(yíng)的公司可能會(huì )尋求向其他市場(chǎng)出售產(chǎn)品，讓歐盟成為輸家。歐洲高能源價(jià)格也可能導致能源密集型行業(yè)尋求轉移到成本較低的國家以保持競爭力。
3.金屬超級周期在經(jīng)濟復蘇之初啟動(dòng)
到目前為止，亞太地區的大部分地區都在避免當前經(jīng)濟放緩的最嚴重后果，盡管中國經(jīng)濟尚未從新冠疫情封鎖中走出，但其復蘇將是穩定全球經(jīng)濟的關(guān)鍵。
與亞洲形成鮮明對比的是，我們預計2023年美國經(jīng)濟將陷入停滯，歐洲將陷入衰退。美國利率將在年初達到峰值，以抑制猖獗的通脹，但如果通脹在經(jīng)濟放緩期間大幅下降，美聯(lián)儲可能會(huì )在年底前再次降息。該分析公司預測，2023年第三季度美國GDP增長(cháng)將達到0%的低點(diǎn)。
這可能是全球經(jīng)濟復蘇的轉折點(diǎn)。我們預計2023年全球GDP增長(cháng)2.1%，低于2022年的2.9%。但到年底情況看起來(lái)要好得多，我們預計2024年美國GDP將反彈至3.0%，支撐全球GDP增長(cháng)3.3%。
金屬市場(chǎng)去年隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展而減弱，價(jià)格下跌了25%至30%，鋰除外。然而，從這一較低的基數來(lái)看，長(cháng)期的未來(lái)仍然充滿(mǎn)希望。重大政策舉措強調了電氣化在未來(lái)能源組合中的中心地位。對過(guò)渡期至關(guān)重要的金屬(包括銅、鋁、鎳、鋰和鈷)的需求將對采礦業(yè)產(chǎn)生轉變。
金屬庫存在2022年結束時(shí)處于溫和水平，當全球經(jīng)濟接近年底復蘇時(shí)，幾乎沒(méi)有什么可以阻止價(jià)格復蘇。這一次，它可能不是一個(gè)虛假的黎明，2023年可能會(huì )最終開(kāi)啟一個(gè)持續十年的新金屬超級周期。
風(fēng)險?頑固的高通脹迫使各國央行在更長(cháng)的時(shí)間內保持較高的利率，從而抑制復蘇并面臨滯脹風(fēng)險。延遲的經(jīng)濟復蘇抑制了金屬需求和價(jià)格。
4.全球投資增加，石油和天然氣填補了與電力的差距
能源和自然資源投資呈上升趨勢。然而，確實(shí)存在特定部門(mén)的挑戰。根據Wood Mackenzie的數據，2023年，石油和天然氣、電力、可再生能源、金屬和礦業(yè)的總體供應支出將增長(cháng)5%，達到1.1萬(wàn)億美元。
石油和天然氣公司和礦工將遵守資本紀律，這有助于恢復股市評級，而產(chǎn)生的剩余現金將再次用于回購。石油巨痞資產(chǎn)負債表的強勢表明，目標并購將卷土重來(lái)。
上游石油和天然氣的資本支出繼續恢復。預計2023年將增長(cháng)10%，達到4700億美元左右，遠高于2020年3700億美元的周期性低點(diǎn)。然而，今年大約一半的增長(cháng)與通貨膨脹有關(guān)。
暴利稅的幽靈給石油和天然氣公司的謹慎心態(tài)增添了不確定性。Wood Mackenzie認為，在60個(gè)大型潛在項目FIDIC的健康管道中，2023年只會(huì )有30個(gè)。
全球電力和可再生能源支出將持平，約為5000億美元，與2022年的紀錄持平。該行業(yè)繼續取代上游石油和天然氣，成為全球能源市場(chǎng)的最大細分市場(chǎng)。在經(jīng)歷了十年的強勁增長(cháng)后，2023年可再生能源支出將暫時(shí)放緩，供應鏈緊張的成本通脹將抑制這一趨勢?？稍偕茉粗С瞿壳罢伎傊С龅?0%，在過(guò)去十年中增加了一倍。我們預計，隨著(zhù)REPowerEU和IRA的實(shí)施，強勁的上升趨勢將在一兩年內恢復。
包括氫氣和CCUS在內的新興低碳技術(shù)領(lǐng)域的一波FID今年不會(huì )帶來(lái)太多投資，因為預計2024年將有更多資金流入。石油巨頭最近的并購將在2023年引發(fā)對生物燃料、沼氣和生物甲烷的更多投資。
風(fēng)險?無(wú)論是能源還是金屬，長(cháng)期投資不足引發(fā)持續的高價(jià)格都是一大擔憂(yōu)。雄心勃勃的可再生能源政策目標可能因成本膨脹而出現下滑。
5.需求復蘇推動(dòng)油價(jià)上漲
在新的一年的前幾個(gè)月，隨著(zhù)世界一些地區的經(jīng)濟增長(cháng)緩慢或經(jīng)濟衰退，價(jià)格可能會(huì )波動(dòng)。然而，過(guò)去的12個(gè)月已經(jīng)證明，石油將在未來(lái)幾年內成為能源結構的核心。中國經(jīng)濟的復蘇是需求端的關(guān)鍵，有助于推動(dòng)今年全球石油需求增長(cháng)230萬(wàn)桶/日，高于2022年的8%，是本世紀第四大年度增長(cháng)。
全年的需求增長(cháng)速度是市場(chǎng)如何擺脫當前低迷的更好指標。Wood Mackenzie預測，2023年第四季度與2022年第四季相比將增加300萬(wàn)桶/日，將需求提升至1.026億桶/日的歷史最高水平。
2023年非歐佩克國家(美國、加拿大、巴西、圭亞那)的供應增長(cháng)大致與該增長(cháng)相匹配。但OPEC+在2022年11月減產(chǎn)的決定不僅表明了其平衡市場(chǎng)的決心，也表明了將油價(jià)控制在每桶90美元左右的決心。通過(guò)恢復需求增長(cháng)，這些目標將更容易實(shí)現。
風(fēng)險?主要是俄羅斯。在全球柴油供應緊張之際，歐盟從2月5日起的產(chǎn)品禁令將給全球煉油系統增加摩擦和成本。一個(gè)很大的風(fēng)險是，俄羅斯產(chǎn)品出口停滯，收緊了產(chǎn)品和原油市場(chǎng)，而產(chǎn)品回流到俄羅斯國內，導致其國內原油產(chǎn)量下降超過(guò)我們的預測。
