2010年以來(lái)，美國憑借水力壓裂法這一革命性開(kāi)采技術(shù)，使國內頁(yè)巖油產(chǎn)量實(shí)現了歷史性飛躍，一舉躍升為全球最大石油生產(chǎn)國，在國際原油定價(jià)方面與中東分庭抗禮。
但十三年后的今天，美國頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(cháng)已盡顯疲態(tài)。
根據美國能源信息署(EIA)的最新估計，4月美國頁(yè)巖油產(chǎn)量預計將增加68000桶/日，雖然產(chǎn)量繼續增長(cháng)，但增速將創(chuàng )下2022年12月以來(lái)的最小紀錄 。與此同時(shí)，有超級油田之稱(chēng)的美國最大頁(yè)巖油田二疊紀盆地石油產(chǎn)量預計增長(cháng)26000桶/日，也是自去年12月以來(lái)的最小增幅。
產(chǎn)量增長(cháng)疲軟的背后，一部分是經(jīng)濟堪憂(yōu)的前景下頁(yè)巖油生產(chǎn)商們不愿意增產(chǎn)，但也有一部分是油井產(chǎn)能增長(cháng)乏力。
種種跡象表明，二疊紀盆地原油產(chǎn)能將見(jiàn)頂，優(yōu)質(zhì)油井不僅在數量上快速萎縮，其產(chǎn)量也正在下滑。而早在去年就有報道稱(chēng)， 如果各公司恢復疫情前的高速鉆探速度，美國最好的頁(yè)巖油儲藏將在未來(lái)幾年內被耗盡。
2021年美國石油總產(chǎn)量中有超過(guò)三分之二是頁(yè)巖油，如此巨大的占比意味著(zhù)，頁(yè)巖油產(chǎn)能見(jiàn)頂將對美國石油供應造成不小威脅。
分析人士擔心，美國可能會(huì )丟掉它在全球石油供應格局中的主導地位，屆時(shí)，OPEC重新奪回國際原油定價(jià)權，1970年代的石油危機卷土重來(lái)。
二疊紀盆地產(chǎn)量見(jiàn)頂，美國原油最大引擎熄火？
美國頁(yè)巖油產(chǎn)量由七大主力盆地支撐，其中，以橫跨德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地為首。
得益于開(kāi)采技術(shù)革命帶來(lái)的低開(kāi)采成本，二疊紀盆地原油產(chǎn)量自2007年開(kāi)始加速增長(cháng)，2022年末原油產(chǎn)量占七大主力盆地的61%，約占美國原油產(chǎn)量的三分之一。
根據EIA年初發(fā)布的預測，2023年二疊紀盆地原油日產(chǎn)量將達到570萬(wàn)桶，占美國原油日產(chǎn)量1240萬(wàn)桶的46%。今年原油產(chǎn)量的增長(cháng)大部分將來(lái)自二疊紀盆地。
數據來(lái)源：EIA
可以說(shuō)，二疊紀盆地撐起了美國原油的半邊天，對于美國成為全球最大石油生產(chǎn)國功不可沒(méi)。
然而，這種繁榮即將成為明日黃花。
美國最大頁(yè)巖油生產(chǎn)商先鋒自然資源首席執行官Scott Sheffield在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：
二疊紀盆地的石油產(chǎn)量將在未來(lái)五到六年內達到峰值。
與此同時(shí)，鷹灘、阿巴拉契亞、奈厄布拉勒等其他六大產(chǎn)區仍處于“躺平”模式，日產(chǎn)量甚至沒(méi)恢復到疫情爆發(fā)前的水平。
數據來(lái)源：EIA
主力產(chǎn)區增長(cháng)乏力，即使不意味著(zhù)美國原油生產(chǎn)增長(cháng)的最大引擎熄火，至少可能會(huì )像Sheffield說(shuō)得那樣，不會(huì )像過(guò)去那樣擁有巨大的增長(cháng)動(dòng)力。
投資者不愿增產(chǎn)
產(chǎn)量增長(cháng)放緩的幕后主要推手是投資人。
在能源的新舊交替之際，投資者擔心眼下石油市場(chǎng)的火爆可能只是“回光返照”，因此不斷向企業(yè)施壓，要求削減支出，限制產(chǎn)能，以維持高油價(jià)。
華爾街見(jiàn)聞此前文章提及，美國原油公司去年在股票回購和股息上的支出超過(guò)了資本項目支出，為2012年來(lái)首次。26家原油公司總計回購和分紅1280億美元。
今年1月份，美國公司累計公告股票回購總額達1320億美元，為歷年1月最高值，能源巨頭雪佛龍承諾出資750億美元用于回購，僅一家公司就占了一半多。
由于投資人不愿意增產(chǎn)，即使 在去年俄烏沖突全球石油價(jià)格飆升的情況下，美國全年頁(yè)巖油產(chǎn)量的增速卻只有2017-2019年鼎盛時(shí)期年均增速的三分之一，遠低于疫情前的水平。
EIA的數據則顯示，去年美國原油產(chǎn)量增速僅為多數預期的一半，而今年的生產(chǎn)增速預計與去年持平。
數據來(lái)源：EIA 優(yōu)質(zhì)油井熄火 新油井難以為繼
投資人不想增產(chǎn)是主觀(guān)上的原因，資源衰竭則是客觀(guān)上的原因。
說(shuō)到這里，就不得不提頁(yè)巖油井的一個(gè)致命缺陷——短命。
與常規油田相比，頁(yè)巖油井的生產(chǎn)周期更短，單井有效壽命只有3-5年。
據中信期貨此前測算：美國頁(yè)巖油一般在開(kāi)始生產(chǎn)1-3個(gè)月后達到其產(chǎn)量巔峰，隨后產(chǎn)量下滑; 一年后單井產(chǎn)量衰減60%-70%;第二年再衰減30%-40%; 第三至第五年每年再衰減25%-30%;五年后基本進(jìn)入低產(chǎn)期。
經(jīng)歷了十多年的瘋狂鉆探，美國大部分優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖油田正快速邁向枯竭。
根據分析公司FLOW Partners lLC的數據，去年二疊紀盆地特拉華部分最優(yōu)質(zhì)的10%油井的石油產(chǎn)量比2017年最優(yōu)質(zhì)的油井平均低15%。
與此同時(shí)，分析機構NoviLabs的數據顯示，平均每口油井的產(chǎn)量比前一年下降了 6%。
高管們則表示，如果不能再發(fā)現優(yōu)質(zhì)的油井，或者開(kāi)采技術(shù)不能取得進(jìn)展，隨著(zhù)現有庫存耗盡，生產(chǎn)商將被迫去開(kāi)采低質(zhì)量的油井，而這需要更高的油價(jià)來(lái)刺激投資。
具體來(lái)看，石油巨頭雪佛龍、CVX、戴文能源和其他一些將二疊紀盆地視為未來(lái)計劃核心的公司， 去年優(yōu)質(zhì)油井的原油產(chǎn)量均低于前一年。
雪佛龍是二疊紀盆地的最大地主，它在德州Culberson縣鉆探的油井中，新油井產(chǎn)能與老的優(yōu)質(zhì)油井相比出現下滑。
根據FLOW估計，雪佛龍去年在Culberson投入運營(yíng)的油井，平均產(chǎn)量比2018年開(kāi)始生產(chǎn)的油井減少42%。
而根據NoviLabs的數據，雪佛龍去年在特拉華產(chǎn)油區投產(chǎn)的油井中，排名前10%的油井的產(chǎn)量比前一年平均低25%。
雪佛龍高管近期表示，公司未能完成特拉華盆地的石油生產(chǎn)目標，理由是 枯竭 率高于預期。 他們表示，雪佛龍計劃調整其在二疊紀盆地的生產(chǎn)，并將部分鉆探活動(dòng)轉移到新墨西哥州，瞄準產(chǎn)能更高的地區。
早在去年年底就有報道稱(chēng)，二疊紀盆地超過(guò)三分之二的優(yōu)質(zhì)土地已經(jīng)被鉆探，加上新油井產(chǎn)量下滑，生產(chǎn)商正在往更深的地方鉆探。
數據來(lái)源：EIA
雪佛龍公司首席執行官Mike Wirth近期說(shuō)，雖然二疊紀盆地仍有一些尚未開(kāi)發(fā)的地區，但美國頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)十年前的生產(chǎn)增速和鉆探活動(dòng)“不太可能重現”。
雪佛龍計劃到2025年將二疊紀盆地石油產(chǎn)量提高到100萬(wàn)桶/日，但到2030年前產(chǎn)量將在120萬(wàn)桶/日的水平見(jiàn)頂。
戴文能源在一個(gè)名叫Boundary Raider的地區鉆探了一些特拉華盆地有史以來(lái)最高產(chǎn)的油井。
但據FLOW總裁Tom Loughrey說(shuō)，2021年戴文能源平均每口油井9個(gè)月內的產(chǎn)量?jì)H為16.7萬(wàn)桶，比2020年同期的34.2萬(wàn)桶下滑了一半以上。
Loughrey還說(shuō)，戴文的中型油井正在穩定生產(chǎn)，但大型油井產(chǎn)量大幅下滑。
除此以外，投行Raymond James Financia在去年9月份的一份報告中估計，特拉華盆地的上市和私人企業(yè)擁有約7.2年的最佳開(kāi)采時(shí)間，米德蘭盆地(二疊紀盆地的另一個(gè)主要組成部分)則不到8年。
重回1970年代?
上世紀七、八十年代全球爆發(fā)了兩次石油危機。
第一次石油危機期間(1973-1975年)，阿拉伯國家聯(lián)合對美國等西方國家進(jìn)行了石油制裁，原油價(jià)格由危機前的2.7美元/桶飆升至13美元/桶。
而在第二次危機期間(1978-1980年)，石油輸出國伊朗原油產(chǎn)量大幅下滑，導致全球供應一度面臨500萬(wàn)桶/天的缺口，國際油價(jià)一度飆升至41美元/桶。
可以說(shuō)，上世紀70年代是OPEC對世界石油市場(chǎng)的影響力達到巔峰的時(shí)期。
為了打破OPEC對國際油價(jià)的主導權，西方發(fā)達國家開(kāi)始在非OPEC地區大力開(kāi)展石油勘探和開(kāi)采活動(dòng)，其中以美國領(lǐng)銜。
憑借快速增長(cháng)的頁(yè)巖油產(chǎn)量，美國于2018超過(guò)俄羅斯和沙特阿拉伯成為世界最大原油生產(chǎn)國。
截至疫情爆發(fā)前，美國原油產(chǎn)量已從十年前的720萬(wàn)桶/日增加至1300萬(wàn)桶/日。
美國可以通過(guò)快速調節產(chǎn)量應對OPEC政策，影響國際油價(jià)，因此被外界視為能與OPEC分庭抗禮的“機動(dòng)產(chǎn)油國”(swing producer)。
如今美國頁(yè)巖油繁榮的消退，令頁(yè)巖油生產(chǎn)商對美國在國際原油供應格局中主導地位產(chǎn)生了擔憂(yōu)。
在標普全球舉辦的CERAWeek會(huì )議上，康菲石油首席執行官Ryan Lance警告稱(chēng)：“世界正在回到上世紀70年代和80年代的狀態(tài)，” OPEC將供應更多全球所需的石油。
Sheffield認為，未來(lái)25年里，石油市場(chǎng)將由沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和科威特三個(gè)國家掌控。
德文能源的首席執行官Rick Muncrief也認為，隨著(zhù)全球供應能力不斷減弱，石油供需平衡將收緊，油價(jià)可能會(huì )出現新一輪飆升。
目前布倫特原油在75美元附近徘徊，受全球經(jīng)濟衰退的悲觀(guān)情緒影響，自去年5月的峰值已經(jīng)跌去近40%。
但在供應緊張的背景下，多數分析預計油價(jià)將在未來(lái)幾年內反彈。
其中，最看好油價(jià)前景之一的大行高盛在最新的報告中預測，布倫特原油在未來(lái)12個(gè)月能達到94美元/桶，但由于全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇，高盛認為，油價(jià)在2024年下半年只能達到97美元/桶。
高盛現在預計OPEC只會(huì )在2024年第三季度增加產(chǎn)量。
