今年第一季度，兩大國際基準油價(jià)始終維持在高位，直接拉升了油氣類(lèi)債券的收益率。進(jìn)入4月，高收益能源類(lèi)債券和高收益債券指數之間的收益率差距快速縮小，以頁(yè)巖為首的油氣債券市場(chǎng)呈現反彈征兆。
一季度油企債券發(fā)行量下滑
美國金融媒體Advisor Perspectives匯編的數據顯示，第一季度，全球石油、天然氣和煤炭公司發(fā)行債券的數量創(chuàng )10年來(lái)的最低水平，總計籌資376億美元，低于去年同期的794億美元。
不過(guò)，業(yè)界認為，債券發(fā)行量下滑并不意味著(zhù)市場(chǎng)不再追捧化石燃料，反而從側面證實(shí)大宗商品價(jià)格普遍飆漲促使這些公司不再需要通過(guò)發(fā)債融資。
有業(yè)內人士預計，如果國際油價(jià)保持在100美元/桶上下，中期內將很難出現油氣公司發(fā)債支付股息和回購股票的情況。過(guò)去12個(gè)月內，bp、雪佛龍和殼牌總計提前回購了約100億美元的債券。
事實(shí)上，隨著(zhù)全球綠色能源轉型勢頭漸猛，油氣行業(yè)面臨著(zhù)愈發(fā)艱難的借貸條件，而且承受著(zhù)大宗商品市場(chǎng)持續波動(dòng)的壓力。盡管當前綠色債券發(fā)行量持續上升，但從歷史上看，銀行和金融機構向化石燃料行業(yè)提供債券承銷(xiāo)和貸款服務(wù)所賺取的利潤仍然遠高于綠色行業(yè)。
頁(yè)巖油氣債券受追捧
眼下，油氣債券市場(chǎng)中最受追捧的非頁(yè)巖莫屬。據《金融時(shí)報》報道，大批投資者正在持續購入頁(yè)巖油氣企業(yè)的債券。例如，美國阿巴拉契亞地區頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商Range Resources就剛剛通過(guò)發(fā)行債券籌集了5億美元。
信貸評級機構近期將幾家美國頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商的信用評級升級，這反映出頁(yè)巖行業(yè)的資產(chǎn)負債表日趨強勁。此外，越來(lái)越多的油氣企業(yè)將環(huán)境、社會(huì )和治理因素納入投資決策，也從側面提振了其債券的吸引力。Range Resources、切薩皮克、先鋒自然資源、德文能源等美國主要頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商，都作出了努力減少運營(yíng)中溫室氣體排放的承諾。
《布宜諾斯艾利斯時(shí)報》報道稱(chēng)，截至3月底，阿根廷石油公司的債券收益率達到23%，超過(guò)新興市場(chǎng)主權和企業(yè)發(fā)行人所有其它債券，是新興市場(chǎng)固定收益最好的債券，為阿根廷頁(yè)巖油氣田的長(cháng)期開(kāi)發(fā)計劃夯實(shí)了資金基礎。截至去年底，阿根廷石油公司擁有11億美元的現金和等價(jià)物。
美國銀行全球研究部指出，信貸市場(chǎng)投資者當前傾向于從各類(lèi)債券中撤離，但油氣類(lèi)債券除外，基金普遍都在增持高收益能源債券，這意味著(zhù)相較于其它高收益債券，投資者傾向于持有更多能源企業(yè)發(fā)行的高收益債。
當前，高收益能源債券和高收益債券指數之間的收益率差距正迅速縮小，從2020年的12個(gè)百分點(diǎn)，降至眼下的約0.2個(gè)百分點(diǎn)。去年9月，油氣公司的債券票面利率約為6.2%，而其他歐洲高收益債券的票面利率約為3.4%，差距超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。
“逐綠”難擋油氣債券強勢表現
在投資者追逐高收益率的大環(huán)境下，全球對綠色能源轉型的追求，仍然很難打壓油氣債券的強勢表現。德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司全球高收益債券首席投資官David Newman表示，油氣仍然是高收益債券中能夠提供兩位數回報的領(lǐng)域之一?；始覀惗刭Y產(chǎn)管理公司全球信貸主管Azhar Hussain也表示：“在全球高收益投資組合中，如果不想影響回報率，就不能將與碳相關(guān)的投資排除在外，因為油氣領(lǐng)域的投資占比達15%以上。”
值得關(guān)注的是，歐盟、印度等都在考慮發(fā)債融資以抵抗高通脹。其中，歐盟委員會(huì )表示，計劃發(fā)行1000億歐元債券以緩解歐盟國家能源賬單壓力，同時(shí)希望利用債券籌得的資金購買(mǎi)更多能源。
基于當前的能源價(jià)格和匯率水平，能源購買(mǎi)成本正在急劇攀升。根據比利時(shí)智庫布魯蓋爾研究所評估，幾年前，歐洲填滿(mǎn)儲氣庫所需成本為100億歐元，但現如今已經(jīng)漲至700多億歐元。
“歐洲至少需要數百億歐元才可能強化自身能源安全。”斯洛伐克財政部長(cháng)Igor Matovic表示，“我們既不能依賴(lài)俄羅斯，也不能依靠美國，聯(lián)合發(fā)債無(wú)疑是歐盟的必經(jīng)之路。”
印度也因為俄烏危機引發(fā)的能源市場(chǎng)波動(dòng)而陷入了經(jīng)濟迅速惡化的境地，該國嚴重依賴(lài)進(jìn)口能源，80%的石油需求來(lái)自進(jìn)口，高油價(jià)直接拉升了該國燃料消費成本?！督袢沼《取穲蟮婪Q(chēng)，印度政府可能會(huì )通過(guò)發(fā)行石油債券來(lái)抵消本土燃料價(jià)格飆漲給消費者帶來(lái)的沖擊。
印度前財長(cháng)S.C. Garg表示，印度燃料消費稅很高，但如果油價(jià)持續徘徊在130美元/桶-140美元/桶區間，即便將消費稅降至零，也無(wú)法消除價(jià)格上漲帶來(lái)的負面影響，甚至可能導致大批燃料承銷(xiāo)商倒閉。“面對這樣的情況，我們可能需要石油債券。”印度曾在2005年-2010年間發(fā)行了大量石油債券，以避免燃料承銷(xiāo)商將成本轉嫁給消費者。
