油價(jià)上漲，為何美國頁(yè)巖油產(chǎn)量卻并未提高？

兩種原油基準品種目前都處于每桶60美元的安全區間內，布倫特原油期貨最近一度突破70美元，WTI原油期貨價(jià)格則略低一些。

這樣的油價(jià)水平本可以鼓勵美國提高產(chǎn)量，尤其是頁(yè)巖油，但是我們卻沒(méi)有看到，這是為什么？

原油產(chǎn)量從去年8月的970萬(wàn)桶/日有所增加，但是仍然低于去年同期的1310萬(wàn)桶/日。根據EIA的數據，美國石油日產(chǎn)量平均約為1090萬(wàn)桶，而且已經(jīng)持續了一段時(shí)間。

上周，美國的石油鉆井平臺數量增加了9個(gè)，自1月份以來(lái)，就一直保持在300-318個(gè)之間，即使生產(chǎn)率提高了，頁(yè)巖油生產(chǎn)商可能也需要增加鉆井速度，以保持產(chǎn)量穩定。根據以往的經(jīng)驗，我們可能會(huì )認為，此時(shí)頁(yè)巖油公司應該加大鉆探力度，以增加產(chǎn)量了。

然而，近期來(lái)看，很多頁(yè)巖油公司似乎并沒(méi)有擴張計劃。達拉斯聯(lián)儲發(fā)布的一季度能源報告顯示，為頁(yè)巖油公司當前的戰略提供了一些線(xiàn)索。調查數據顯示，3月10日-18日，有155家能源公司參與調查，其中有104家勘探和生產(chǎn)企業(yè)，51家油服企業(yè)。受訪(fǎng)者表示，目前需要支付運營(yíng)費用的平均價(jià)格在17-34美元/桶之間（具體取決于地區）。

根據報告顯示，原油公司需要油價(jià)至每桶52美元左右，而80%以上的頁(yè)巖油公司都可以在當前的油價(jià)水平鉆探新油井并從中獲利，但是報告也顯示，53%的高管認為，他們不打算在2021年雇傭任何新員工，34%的企業(yè)計劃2021年員工略有增加。如果是在疫情之前，美國原油生產(chǎn)商確實(shí)會(huì )迅速提高產(chǎn)量，利用任何可以獲得的利潤。但是，這些企業(yè)顯然猶豫不決。

以下是造成這一現象可能的原因：

1、行業(yè)整合

去年油價(jià)暴跌時(shí)，許多規模較小、利潤較低的生產(chǎn)商破產(chǎn)或將資產(chǎn)出售給規模較大的生產(chǎn)商。近年來(lái)，該行業(yè)經(jīng)歷了多次合并整合，但在去年春天，幾家規模較小、實(shí)力較弱的公司倒閉了。剩下的是公司規模更大，資金更充足的企業(yè)，他們認為沒(méi)有理由匆忙恢復生產(chǎn)，他們不那么擔心來(lái)自小公司的競爭，也不需要馬上獲得更多收入，所以他們寧愿等著(zhù)看看會(huì )發(fā)生什么。

2、融資困難

即使生產(chǎn)商能夠在當前價(jià)格水平上有利可圖地鉆井，但是他們也可能仍然需要融資來(lái)進(jìn)行這一活動(dòng)。由于多重因素影響，銀行現在可能并不愿意貸款給石油生產(chǎn)商來(lái)鉆探新的油井，銀行之所以謹慎，主要也是因為白宮新政府上臺，拜登的反石油政策讓人擔憂(yōu)，而且銀行也擔心沙特阿拉伯的決定可能會(huì )讓石油市場(chǎng)再次崩潰，就像去年春天那樣。

3、悲觀(guān)預測

根據達拉斯聯(lián)儲的調查，大多數公司對油價(jià)持有較為悲觀(guān)的看法。56%的受訪(fǎng)者預期到2021年12月底，WTI油價(jià)將會(huì )維持在50-62美元/桶之間。25%的人預計WTI價(jià)格會(huì )維持在62-68美元/桶之間。多數公司認為，原油價(jià)格將會(huì )低于三月中旬調查時(shí)的水平。如果公司預計WTI將會(huì )走低而不是上漲，他們就會(huì )由于是否擴大鉆探業(yè)務(wù)。

4、聯(lián)邦法規

目前，拜登政府暫停在聯(lián)邦土地上租賃新的石油和天然氣產(chǎn)業(yè)，雖然不影響現有油井，但是公司明顯已經(jīng)開(kāi)始擔憂(yōu)未來(lái)的擴張能力。58%的高管表示，他們擔心聯(lián)邦監管的加強將使他們的業(yè)務(wù)無(wú)利可圖。這些擔憂(yōu)反應在許多高管發(fā)表的評論中，在如此悲觀(guān)的前景下，企業(yè)現在不愿意拿出大筆現金支出也就不足為奇了。