新能源車(chē)企含金量幾何?

“金九銀十”國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量連續兩月同比翻倍增長(cháng)，國務(wù)院印發(fā)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃(2021-2035年)》……近期，一系列新能源市場(chǎng)利好消息刺激一批新能源車(chē)企在資本市場(chǎng)上迎來(lái)高光時(shí)刻。其中，去年還一度徘徊在生死線(xiàn)，市值蒸發(fā)75%的蔚來(lái)，今年逆風(fēng)翻盤(pán)，股價(jià)連連看漲，市值接連超越通用、寶馬等知名車(chē)企，盡管11月13日受做空機構影響股價(jià)轉跌，但仍躋身全球車(chē)企市值前十。

蔚來(lái)之外，一直被資本市場(chǎng)看好的特斯拉今年6月已超過(guò)豐田汽車(chē)，豪取全球車(chē)企市值第一寶座。同樣在今年，較早發(fā)力新能源市場(chǎng)的比亞迪也完成對上汽集團的超越，成為中國車(chē)企市值“一哥”。相比豐田、通用、大眾、寶馬等老牌車(chē)企，以新勢力之姿入局的新能源車(chē)企盡管在產(chǎn)量、銷(xiāo)量、盈利等方面仍與傳統燃油車(chē)企不在一個(gè)量級，但市值卻為何頻頻實(shí)現反超?這其中究竟有多少真金、多少泡沫?|

蔚來(lái)逆風(fēng)翻盤(pán) 市值進(jìn)前十

截至美東時(shí)間11月13日美股收盤(pán)，蔚來(lái)市值已達601.07億美元，坐穩全球車(chē)企市值前十位置。而也就是在一年前，這家造車(chē)新勢力還一度掙扎在生死線(xiàn)上。

也許很多人還記得，去年的蔚來(lái)創(chuàng )始人李斌曾被調侃為“2019年最慘的人”。彼時(shí)，蔚來(lái)因車(chē)輛自燃事件、融資進(jìn)展受阻、聯(lián)合創(chuàng )始人出走、多年燒錢(qián)虧損等問(wèn)題，股價(jià)一度下探至1.15美元，市值蒸發(fā)75%，甚至走到退市邊緣。

跨入2020年，新冠肺炎疫情突發(fā)讓蔚來(lái)面臨更加嚴峻考驗。在此前中國總部落戶(hù)北京亦莊的合作不了了之后，蔚來(lái)果斷選擇將中國總部落戶(hù)合肥，并獲得政府百億融資，終于拿到了“救命錢(qián)”。此后，蔚來(lái)展現出頑強韌性，用穩定增長(cháng)的銷(xiāo)量不斷證明自己國內造車(chē)新勢力“一哥”地位。截至今年10月，蔚來(lái)累計交付31430臺車(chē)輛，同比上漲111.4%，位于國內造車(chē)新勢力第一位。

在銷(xiāo)量不斷飄紅的同時(shí)，蔚來(lái)的毛利率也在今年二季度首次實(shí)現轉正，達到8.4%，讓其逐步擺脫“賣(mài)一臺虧一臺”窘境。但二季度蔚來(lái)尚未實(shí)現盈利，二季度凈虧損11.767億元(約1.665億美元)，虧損進(jìn)一步收窄。

在銷(xiāo)量增長(cháng)、虧損收窄、產(chǎn)能提升等一系列數據刺激下，蔚來(lái)股價(jià)開(kāi)始觸底反彈。此外，蔚來(lái)創(chuàng )新推出的換電、車(chē)電分離等模式，也收獲了資本市場(chǎng)肯定。最終，在近期新能源市場(chǎng)利好政策頻出“助攻”之下，蔚來(lái)市值接連增長(cháng)，完成對通用、寶馬、百度等知名企業(yè)的超越。

造車(chē)新勢力市值頻超老牌車(chē)企

蔚來(lái)市值攀升只是資本市場(chǎng)對新能源市場(chǎng)青睞的一個(gè)縮影。除蔚來(lái)外，今年接連登陸美股的理想、小鵬兩家國內造車(chē)新勢力近期市值都有不同程度攀升。

而作為新能源車(chē)企的“龍頭大哥”，特斯拉更是一路受到資本市場(chǎng)追捧，市值接連超越老牌傳統車(chē)企，并于今年6月10日終于完成對豐田汽車(chē)超越，登上全球車(chē)企市值第一寶座。

特斯拉股價(jià)的上漲，與其上海超級工廠(chǎng)迅速建成投產(chǎn)以及中國市場(chǎng)的強勢表現息息相關(guān)。今年以來(lái)，即便是在疫情較為嚴重的2月，特斯拉仍憑借國產(chǎn)Model 3取得國內近一半新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額。此后，特斯拉在華銷(xiāo)量基本穩定在每月上萬(wàn)臺水平。近期，國產(chǎn)Model 3更是開(kāi)啟了出口歐洲之路。

除了特斯拉，比亞迪也于今年在市值上完成對上汽集團超越，不僅成為中國車(chē)企“一哥”，還進(jìn)入了全球車(chē)企市值前三。業(yè)內分析，比亞迪的市值攀升與其較早布局新能源汽車(chē)以及動(dòng)力電池行業(yè)息息相關(guān)。

蔚來(lái)遭做空 高市值是否存泡沫?

如今放眼望去，主推新能源汽車(chē)的車(chē)企已在全球車(chē)企市值排行前十中占據三席，然而以目前的市場(chǎng)體量看，2019年，全球約售出220萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，雖同比增長(cháng)了10%，在整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)份額中也僅占比2.5%。以如此小的市場(chǎng)占比獲得如此高的市值，這其中是否存在泡沫?

已有做空機構對于接連瘋長(cháng)的蔚來(lái)出手。11月13日盤(pán)前，做空機構香櫞資本發(fā)表推文稱(chēng)蔚來(lái)的目標價(jià)只有25美元，即當時(shí)股價(jià)的一半。其理由是，蔚來(lái)面臨兩大困境，導致股價(jià)在高位難以為繼，一是特斯拉即將推出國產(chǎn)Model Y帶來(lái)的競爭，二是估值過(guò)高且做空頭寸太少，導致股價(jià)憑借軋空而上漲的機遇喪失。在此影響下，11月13日蔚來(lái)午盤(pán)后加速下跌，最深跌16%，最終收跌7.35%。

盡管遭遇做空，但也有人對蔚來(lái)保持信心。此前特斯拉也曾被多次做空，質(zhì)疑股價(jià)虛高，但隨著(zhù)其去年四季度開(kāi)始盈利，股價(jià)一路勢不可擋。西部證券電動(dòng)智能汽車(chē)首席分析師王冠橋分析：“正所謂‘物以稀為貴’。為什么特斯拉等新能源車(chē)企車(chē)賣(mài)得比傳統車(chē)企少得多，但仍然有那么高的市值?因為資本市場(chǎng)認為它們是稀缺的。”在王冠橋看來(lái)，當前汽車(chē)正在向電動(dòng)化、智能化等方向發(fā)展，區別于傳統出行工具的智能汽車(chē)概念越來(lái)越受到資本市場(chǎng)的追捧。特斯拉等新勢力車(chē)企正是憑借對汽車(chē)智能的重新定義，以及以軟件驅動(dòng)硬件的創(chuàng )新性產(chǎn)品開(kāi)發(fā)邏輯，受到了資本市場(chǎng)肯定。

傳統車(chē)企如何看待新勢力車(chē)企市值暴漲?上汽集團董事長(cháng)陳虹認為：“特斯拉并不是傳統意義上的車(chē)企，更像是科技企業(yè)。”而豐田總裁豐田章男則在近日的財報電話(huà)會(huì )議上表示：“特斯拉擁有更高的市值，超過(guò)了包括豐田在內的日本七家汽車(chē)制造商的總和。不過(guò)其業(yè)務(wù)像是一家仍在推銷(xiāo)菜譜的餐廳，而豐田更像是一家已經(jīng)為大量顧客提供服務(wù)的餐廳，所生產(chǎn)和銷(xiāo)售的汽車(chē)數量和種類(lèi)都遠高于特斯拉。”

對于國內造車(chē)新勢力近期在資本市場(chǎng)上的良好表現，全國乘聯(lián)會(huì )秘書(shū)長(cháng)崔東樹(shù)認為，要理性看待車(chē)企市值的變化，因為市值是一個(gè)不斷變動(dòng)的過(guò)程。他表示，股價(jià)攀升對車(chē)企是好事，對整個(gè)市場(chǎng)也是好事，可以給予正面的信心。即便市值中存在泡沫，也是正?，F象，泡沫并不可怕，關(guān)鍵是要做好自己。(記者 趙語(yǔ)涵)