國際保護主義和新冠肺炎疫情沖擊造成國際能源金融市場(chǎng)頻繁震蕩，尤其是在全球原油需求疲軟和供應過(guò)剩情況下，國際油價(jià)大幅波動(dòng)。4月21日，WTI原油期貨合約價(jià)格暴跌至-37.63美元/桶，史無(wú)前例地出現了“負油價(jià)”。當前，全球第二波疫情來(lái)勢洶洶，美國疫情的不確定性再度引發(fā)金融市場(chǎng)震蕩，國際原油期貨收盤(pán)價(jià)格持續下跌。全球市場(chǎng)集體下挫，市場(chǎng)情緒整體低迷。與此同時(shí)，歐佩克產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量和出口量卻有所增加，市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步加大，或使已經(jīng)飽和的原油市場(chǎng)加劇失衡。
作為國際原油市場(chǎng)的被動(dòng)“參與者”，我國能源金融市場(chǎng)在很大程度上受?chē)H油市波動(dòng)影響。掌握原油定價(jià)權這一能源金融市場(chǎng)的定價(jià)標桿，是應對國際油市劇烈變化和各方博弈日益激烈的有效舉措。在國際油市劇變、經(jīng)濟周期性波動(dòng)與下行壓力加大的特殊時(shí)期，我國應抓住機遇，多措并舉，推進(jìn)能源金融市場(chǎng)政策調整，積極融入國際石油定價(jià)體系。
第一，穩定國內原油期貨市場(chǎng)，提升人民幣石油定價(jià)權。當前，我國在國際石油市場(chǎng)上的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權與我國作為全球原油最大進(jìn)口國和第二大消費國的地位不相匹配。美元計價(jià)和結算體系更是使我國原油進(jìn)口頻繁遭受美元波動(dòng)和地緣政治事件影響。面對國際油市的劇烈波動(dòng)，應該抓住原油貿易格局轉變契機，順勢完善國內原油期貨交易體制，加強原油期貨市場(chǎng)管理，適度擴充原油期貨交易品種及交割庫容，逐步推動(dòng)上海原油期貨成為亞洲原油定價(jià)基準，以降低國際油價(jià)波動(dòng)對國內原油期貨市場(chǎng)的影響程度。同時(shí)，應該加強與世界各國的雙邊貿易往來(lái)，推進(jìn)原油貿易與一般商品和服務(wù)貿易相結合。并加快完善跨境人民幣結算體系，推動(dòng)石油貿易及投資人民幣結算便利化，以人民幣國際化助力提升我國在國際石油定價(jià)方面的話(huà)語(yǔ)權與影響力。
第二，推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放，提高海外資金在國內原油市場(chǎng)參與力度。從石油美元體系的形成與運行經(jīng)驗來(lái)看，金融市場(chǎng)的開(kāi)放水平和成熟程度是其成功的關(guān)鍵。應該以前不久監管部門(mén)發(fā)布的《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》(即“QFII/RQFII新規”)為指導，加快建立健全人民幣回流機制和融通路徑。在我國資本賬戶(hù)尚未完全放開(kāi)的背景下，應充分利用好我國作為全球原油最大進(jìn)口國和第二大消費國身份，通過(guò)為資本未開(kāi)放項目下的海外流通資金提供回流渠道和可投資產(chǎn)品，吸引更多國外資本流入國內，增強我國原油期貨市場(chǎng)流動(dòng)性。
第三，深化金融監管改革，增強原油期貨市場(chǎng)信息透明度。原油期貨交易規則透明，市場(chǎng)相對公平，是原油交易市場(chǎng)成為區域定價(jià)中心的主要因素之一。在國內原油市場(chǎng)交易規模較小，影響力較弱，尤其是早期市場(chǎng)信息透明度較低的背景下，市場(chǎng)參與者之間的協(xié)商交易往往面臨較大成本，在一定程度上阻礙了國內原油期貨市場(chǎng)持倉量和影響力的擴張。應進(jìn)一步依托大數據、云計算、人工智能等現代化技術(shù)，創(chuàng )新金融監管方式，加快在我國原油期貨市場(chǎng)建立及時(shí)、準確的信息采集和發(fā)布平臺，提高市場(chǎng)信息和數據的公開(kāi)度與透明度，降低投資者參與期貨市場(chǎng)交易的合規和運營(yíng)成本，以引導市場(chǎng)基于正確的供求關(guān)系形成合理價(jià)格預期。
第四，加強風(fēng)險預警與防范，提升原油期貨抗險與應急能力。當前我國原油期貨市場(chǎng)仍然面臨較大風(fēng)險。一方面，國際原油市場(chǎng)變化莫測，長(cháng)期積累的風(fēng)險隱患逐漸暴露;另一方面，國內原油期貨市場(chǎng)可交割油種多數來(lái)自于中東地區，地緣政治風(fēng)險和社會(huì )風(fēng)險較大。國內原油期貨市場(chǎng)風(fēng)險計量體系尚不完善。期貨、類(lèi)期貨交易本身存在無(wú)限暴漲暴跌風(fēng)險。應健全國內原油期貨市場(chǎng)的風(fēng)險預警與防范體系，既要完善期貨市場(chǎng)交易標準，積極融入國際原油期貨與現貨的標準化交易體系以實(shí)現風(fēng)險規避，又要加強一線(xiàn)和穿透式監管，清理整頓存在無(wú)限虧損風(fēng)險的不合規期貨產(chǎn)品。同時(shí)，要積極防控輸入性金融風(fēng)險，以維護我國原油期貨市場(chǎng)平穩運行，提升原油期貨的抗風(fēng)險能力和應急能力。
第五，加大鼓勵性政策支持，推動(dòng)原油現貨市場(chǎng)發(fā)展。全球三大原油期貨都是基于原油產(chǎn)地，其本身的原油現貨市場(chǎng)較為發(fā)達。而我國原油現貨市場(chǎng)還處于起步階段，能夠參與到國內原油現貨市場(chǎng)的機構依然有限，加之國內原油交割庫較為分散，且面臨分散分布的風(fēng)險，參與現貨交割的貿易商在實(shí)際交割過(guò)程面臨庫源不足的障礙。在疫情導致全球原油貿易供應鏈受損的情況下，應該加快推動(dòng)本國原油現貨市場(chǎng)發(fā)展，加大鼓勵性政策扶持力度。例如，通過(guò)關(guān)稅優(yōu)惠、放開(kāi)價(jià)格管控以及逐步下放原油進(jìn)口權等，增強我國對于原油的獲取能力、生產(chǎn)能力和儲備能力。
國際石油定價(jià)權是指在國際市場(chǎng)中，一國在多大程度上有能力使國際油價(jià)達到符合本國利益的價(jià)位。油價(jià)定價(jià)能力基本反映了各國的實(shí)力。與美國在國際體系中的地位相當，它對于國際石油定價(jià)權的影響力也居于首位。在現行市場(chǎng)體系下，多數國際石油貿易以期貨價(jià)格作為定價(jià)基準。從石油定價(jià)權的區域分布看，歐洲石油貿易以英國國際石油交易所(IPE)的布倫特原油(Brent)期貨價(jià)為準;北美石油貿易以美國紐約商品交易所(NYMEX)的西得克薩斯原油(WTI)期貨價(jià)為準;東亞石油定價(jià)主要受NYMEX和IPE的輻射和引導。強大的期貨市場(chǎng)與美元的計價(jià)貨幣地位二者結合，使美國具備在全球范圍支配石油資源流動(dòng)的手段。無(wú)論是中國的人民幣或俄羅斯的盧布，對能源期貨市場(chǎng)都不具備類(lèi)似美元的價(jià)格影響力。
