2023年受終端需求增速放緩影響，以碳酸鋰為代表的鋰電原材料進(jìn)入降價(jià)通道，去庫存成為主題，普賺行情不再，多數企業(yè)利潤承壓，且產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jì)出現分化。
Wind數據顯示，鋰電池板塊已發(fā)布2023年業(yè)績(jì)預告及快報的61家公司中，僅有15家凈利同比增長(cháng)。
與2022年不同，2023年鋰電上下游利潤“蹺蹺板效應”出現反轉：上游鋰鹽企業(yè)的暴利時(shí)代結束;中游材料廠(chǎng)“兩頭在外”，正經(jīng)歷去庫存的陣痛期;下游電池及整車(chē)企業(yè)受益于成本下行，毛利水平逐步修復。
在此期間，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節也在持續進(jìn)行結構優(yōu)化，行業(yè)洗牌或將加快，降本向深入推進(jìn)，擁有核心資源、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、頭部客戶(hù)的企業(yè)有望在市場(chǎng)競爭中脫穎而出。
上游利潤大降
鋰價(jià)下行貫穿2023年全年。截至目前，電池級碳酸鋰價(jià)格已跌破10萬(wàn)元/噸，較前期近60萬(wàn)元/噸的歷史高位已跌去超80%。鋰鹽企業(yè)身處行業(yè)上游，受降價(jià)影響最為直接，利潤下行尤為明顯。
1月30日晚間，“鋰業(yè)雙雄”天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)雙雙發(fā)布業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)均呈下滑走勢。其中，天齊鋰業(yè)預計2023年凈利潤為66.2億元—89.5億元，同比下滑62.9%—72.56%;贛鋒鋰業(yè)預計全年凈利為42億元—62億元，同比降幅為69.76%—79.52%。
對于業(yè)績(jì)下滑的原因，兩家企業(yè)均表示主要由于鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格下降，導致毛利下降。
除此之外，同屬鋰鹽板塊的盛新鋰能、雅化集團利潤也大幅縮水。具體來(lái)說(shuō)，盛新鋰能2023年凈利潤為7億元—8億元，同比下降85.59%—87.39%;雅化集團凈利為4000萬(wàn)—6000萬(wàn)元，同比下滑98.68%—99.12%。
鋰鹽降價(jià)向下逐級傳導，磷酸鐵鋰、三元材料、電解液等多數鋰電材料價(jià)格亦大幅下行。而與上游鋰鹽企業(yè)相比，中游的各大主材廠(chǎng)“兩頭在外”，不僅承受著(zhù)價(jià)格傳導帶來(lái)的降價(jià)風(fēng)險，更背負著(zhù)上行周期囤貨及全年開(kāi)工率不足帶來(lái)的存貨減值及折舊攤銷(xiāo)包袱。
磷酸鐵鋰頭部企業(yè)萬(wàn)潤新能業(yè)績(jì)預告顯示，公司2023年陷入虧損，虧損額為14億元—16億元;三元材料龍頭長(cháng)遠鋰科亦由盈轉虧，2023年虧損額為1.1億元—1.5億元;電解液龍頭天賜材料、負極龍頭杉杉股份預計2023年凈利潤分別為18億元—20億元、8.6億元—11億元，雖仍處盈利區間，但相較2022年也出現了大幅下滑，降幅分別為65%—68.5%、59%—68%。
萬(wàn)潤新能及長(cháng)遠鋰科對于虧損的原因描述頗為類(lèi)似，大背景是行業(yè)需求增速放緩，下游企業(yè)進(jìn)入去庫存階段，公司產(chǎn)品售價(jià)下降明顯;與此同時(shí)，由于生產(chǎn)線(xiàn)相繼投產(chǎn)，而開(kāi)工率不足，折舊費用提升，疊加存貨跌價(jià)影響，相應計提減值損失，直接扣減當期利潤。
結合前三季度數據來(lái)看，庫存減值對材料廠(chǎng)的利潤影響頗大。2023年前三季度，德方納米、萬(wàn)潤新能分別計提資產(chǎn)減值損失8.19億元、5.19億元，主要減值項為存貨，成為前述公司前三季度虧損的主因。
下游盈利修復
原材料價(jià)格下行，下游電池企業(yè)成本大幅下降，而在全產(chǎn)業(yè)鏈去庫存的大背景下，電池廠(chǎng)議價(jià)權逐步提升，一改此前為上游“打工”的狀態(tài)，盈利能力開(kāi)始恢復。
據寧德時(shí)代業(yè)績(jì)預告，公司預計2023年度實(shí)現凈利潤425億元—455億元，同比增長(cháng)38.31%—48.07%，扣非后凈利潤為385億元—415億元，同比增長(cháng)36.46%—47.09%。
國軒高科亦在日前公布了業(yè)績(jì)預告，預計2023年實(shí)現凈利潤8億元—11億元，同比增長(cháng)157%—253%;扣非后凈利潤為8500萬(wàn)元—1.2億元，同比實(shí)現扭虧為盈。
國軒高科表示，2023年，動(dòng)力及儲能市場(chǎng)均呈現持續增長(cháng)態(tài)勢，疊加原材料成本下行，開(kāi)源節流共同作用下，利潤呈上行態(tài)勢。
電池廠(chǎng)的盈利能力從毛利水平可見(jiàn)一斑。寧德時(shí)代毛利率逐季提升，第三季度毛利率為22.42%，環(huán)比二季度提升0.46個(gè)百分點(diǎn);國軒高科毛利率在第三季度達到20.81%，環(huán)比提升8.66個(gè)百分點(diǎn)。其他電池廠(chǎng)如億緯鋰能、欣旺達，前三季度毛利率分別為16.78%、14.43%，同比亦呈上升態(tài)勢。
毛利率的優(yōu)化帶來(lái)市場(chǎng)份額的提升，以此帶動(dòng)規?；?，攤薄綜合生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升利潤水平。
根據韓國研究機構SNE Research發(fā)布的最新數據，2023年1—11月全球動(dòng)力電池裝機量TOP10公司中，中國公司占據6席，分別為寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng )新航、國軒高科、億緯鋰能、孚能科技，合計市占率達63.7%，較2022年同期提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中寧德時(shí)代1—11月全球裝機量達233.4GWh，同比增長(cháng)48.3%，穩居榜首，市場(chǎng)份額達37.4%，同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)。相較而言，韓系電池廠(chǎng)除LG新能源仍保持13.6%的市占率外，SK On、三星SDI市場(chǎng)份額均有不同程度下降。
個(gè)體分化加劇
從狂飆突進(jìn)到平穩增長(cháng)，鋰電行業(yè)不再簡(jiǎn)單粗暴地比拼規模，逐步進(jìn)入成本、資源、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的綜合實(shí)力PK階段。歷經(jīng)2023年的大浪淘沙，企業(yè)分化已初露端倪。
以鋰鹽企業(yè)為例，鋰礦自給率高、堅持一體化發(fā)展的企業(yè)，如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，抗風(fēng)險能力更強，業(yè)績(jì)下滑幅度更小，且盈利仍處于相對高位。相較而言，自有礦供給較少的企業(yè)，如江特電機已經(jīng)陷入虧損。
正極材料廠(chǎng)亦分化明顯。以三元材料為例，雖然整體呈下滑走勢，但個(gè)體差異頗大。長(cháng)遠鋰科陷入虧損，振華新材、容百科技凈利降幅分別超九成、五成，相較而言當升科技業(yè)績(jì)韌性較強，預計2023年凈利潤為18.5億元—20億元，同比降幅僅為11.45%—18.09%，盈利能力繼續保持行業(yè)領(lǐng)先水平。
電池廠(chǎng)方面，雖受益鋰價(jià)下行出現降本效應，但仍有企業(yè)業(yè)績(jì)出現下滑。如孚能科技預計2023年虧損額為17.24億元—21.07億元，同比虧損額進(jìn)一步加大;鵬輝能源2023年凈利潤約5800萬(wàn)元—8500萬(wàn)元，同比降幅為86.47%—90.77%。
業(yè)內人士表示，2023年原材料價(jià)格降幅巨大，短期大概率呈震蕩走勢，單純靠向上游壓低成本已經(jīng)不能滿(mǎn)足企業(yè)降本需求，更多企業(yè)開(kāi)始向制造端、技術(shù)端尋求降本空間。
近日，有媒體報道，寧德時(shí)代正在向車(chē)企推廣173Ah的VDA規格磷酸鐵鋰電芯，標配2.2C倍率快充，走大單品路線(xiàn)，以規模優(yōu)勢降低生產(chǎn)成本，價(jià)格不超過(guò)0.4元/Wh，目標為10萬(wàn)—20萬(wàn)元的純電市場(chǎng)。
與此同時(shí)，比亞迪旗下弗迪電池也在內部通知，2024年將繼續加強非生產(chǎn)性物料的管理和控制;蜂巢能源也宣布，在2024年要將制造成本降低40%，采購成本和技術(shù)成本降低20%。
展望2024年，國聯(lián)證券研報指出，目前鋰電板塊處于出清末期，庫存、資本開(kāi)支增速已回落至歷史中樞。2024年需求端將迎來(lái)Beta修復機會(huì )，供給端降本提效，新技術(shù)有望提升行業(yè)抗通縮能力，預計上半年行業(yè)基本面將實(shí)現企穩反彈。
