動(dòng)力煤周評
國內港口煤價(jià)快速回落，降幅較深。電煤政策性保障充足，總體庫存安全無(wú)虞。疊加現貨煤價(jià)續跌預期尚存，下游電力企業(yè)采購步伐減慢，壓價(jià)力度增強。而非電企業(yè)則因“行業(yè)持續低迷、旺季錯峰限產(chǎn)，高溫天氣擾動(dòng)”影響，補庫需求亦整體欠佳。弱需壓制下，本周港口貿易商避險情緒進(jìn)一步發(fā)酵，不再捂盤(pán)惜售，開(kāi)始踩踏式降價(jià)甩貨，促使市場(chǎng)報價(jià)大幅、快速回落。
進(jìn)口煤價(jià)斷崖式暴跌。臨近月末疊加港口煤價(jià)崩塌下行，沿海電廠(chǎng)觀(guān)望待降情緒回溫，招標采購暫止，國內需求相對疲弱，低卡印尼煤到岸價(jià)斷崖式跌落。
主產(chǎn)地煤價(jià)延續回調態(tài)勢。港口煤市情緒低迷，價(jià)格速跌，貿易商采購意愿急降，下水煤購需幾無(wú)?？涌诩爸苓呺姀S(chǎng)供給、庫存雙穩;疊加煤價(jià)下行趨勢未減，其觀(guān)望緩購情緒濃郁，地銷(xiāo)煤購需有限。而化工、水泥行業(yè)亦受行業(yè)景氣度及自身經(jīng)營(yíng)情況慘淡影響，補庫動(dòng)力仍顯不足?？傮w看，本周產(chǎn)地需求量依然不多，煤價(jià)延續回調態(tài)勢。
中轉運輸方面：港口調出略多，庫存繼續下降。上游增產(chǎn)保供未松懈，長(cháng)協(xié)貨源穩供應。加之鐵路運輸銜接高效，港口調入量環(huán)比保持增勢。調出量方面，終端日耗依然高企，長(cháng)協(xié)履約穩步提增，且下周可能有臺風(fēng)及地緣政治風(fēng)險擾動(dòng)，終端電企長(cháng)協(xié)拉運加快。疊加港口煤價(jià)已跌至限價(jià)區間，部分供緊庫低電廠(chǎng)補庫需求有所釋放，從而帶動(dòng)港口調入量環(huán)比繼續回增?？傮w而言，本周北方港口調出情況依然略好，庫存延續下行態(tài)勢。
海運方面：沿海煤炭運價(jià)止漲回落。煤炭市場(chǎng)全面轉弱、止跌信號暫未顯現。且現下終端電廠(chǎng)“供穩庫較足”，觀(guān)望心態(tài)仍濃郁，采購節奏趨平緩，尋船積極性漸走低，致使海運市場(chǎng)貨盤(pán)減少，價(jià)格下壓增強，從而減弱下半周華南市場(chǎng)反彈(耗高庫降，進(jìn)口量緊，內貿煤購需增加)對運價(jià)的短時(shí)支撐?？傮w而言，本周沿海運輸市場(chǎng)整體需求支撐不足，運價(jià)開(kāi)始止漲回落。
終端煤耗及庫存：南方高溫“大戲”仍在火熱上演，夏季制冷負荷支撐強勁。國內經(jīng)濟則延續恢復性增長(cháng)態(tài)勢，工業(yè)負荷相對穩定，終端煤耗維持高位震蕩。庫存方面：終端企業(yè)長(cháng)協(xié)供貨充足，有效對沖高煤耗影響，整體庫存未現明顯去化，繼續保持中高位運行。
行情展望：8月電煤消費見(jiàn)頂在即，長(cháng)協(xié)供應及終端總庫存則依然較足，下游電企按需采購即可安全過(guò)夏。而受行業(yè)低景氣度拖累，非電企業(yè)用需亦難有明顯提振，港口市場(chǎng)煤需求季節性走弱預期強化，煤價(jià)降壓較重，從而將減弱賣(mài)方基于“現貨依然持緊，需求階段尚存，政策風(fēng)險趨緩(價(jià)格回歸合理區間后)”的情緒性挺價(jià)努力。預計8月港口煤市“續降空間仍大，趨勢性反彈難現”，總體將延續震蕩偏弱態(tài)勢。月度均價(jià)則或降至合理區間運行。具體來(lái)看：
壓制因素：
終端剛性采購即可，電煤需求支撐有限。盛夏已過(guò)半，高溫酷署天氣對夏季降溫負荷支撐將逐步弱化。月底中央經(jīng)濟會(huì )議淡化全年經(jīng)濟增長(cháng)目標，且近期最高層提出不會(huì )為了過(guò)高增長(cháng)而出臺超大規模刺激措施，基建及地產(chǎn)超預期托底發(fā)力仍難;歐美地區“能源告急、通脹高企”，經(jīng)濟衰退及需求縮減風(fēng)險加大，可能對沿海外貿行業(yè)造成一定負面影響，我國工業(yè)經(jīng)濟持續穩定恢復壓力仍存，復蘇進(jìn)程難有明顯提速。疊加部分省份的有序用電政策影響，或將平抑工業(yè)用能增長(cháng)勢頭。加之新能源及跨區域發(fā)電平穩出力對火電負荷的擠壓，終端高耗拐點(diǎn)預計漸近。
而受益于長(cháng)協(xié)保供及合同履約監管政策加持，重點(diǎn)電廠(chǎng)頂住了7月高耗壓力，整體庫存未有明顯下降，總體依舊保持在安全區間運行。加之產(chǎn)、運端持續壓實(shí)增產(chǎn)保供責任，長(cháng)協(xié)資源料將繼續保持穩定發(fā)運，北方港口供應“穩”基調依然夯實(shí)。低卡印尼煤及俄煤性?xún)r(jià)比較好;中卡煤內外價(jià)差極速收斂，經(jīng)濟性可能逐步凸顯，進(jìn)口煤補充力度亦將邊際增強。預計8月終端無(wú)較大提庫壓力，維持適量經(jīng)濟采購即可。
行情整體欠佳，非電需求難振。受“錯峰限產(chǎn)、地產(chǎn)復蘇乏力、高溫/雨水天氣擾動(dòng)施工時(shí)長(cháng)”影響，非電行業(yè)景氣度仍顯不高，其用煤需求短期預計仍難明顯提振，對現貨煤價(jià)支撐力度或依舊有限。
政策、情緒面壓力凸顯，市場(chǎng)拋壓階段趨強。煤炭?jì)r(jià)格監督及中長(cháng)期合同履約監管檢查行動(dòng)持續，政策穩價(jià)組合拳效果逐步凸顯，煤價(jià)重新超限的政策風(fēng)險偏強。北方港口庫存依然處于同期高位，且北方受降雨、高溫影響，存煤自然風(fēng)險仍大，港口疏港壓力猶存。此外，煤炭旺季已過(guò)半，終端供穩庫仍足，市場(chǎng)看跌情緒亦漸濃，貿易商時(shí)段性?huà)亯黑厪姟?/p>
支撐因素：
基本面支撐尚存，貿易商“穩價(jià)期漲”希望仍有。國內穩經(jīng)濟系列政策相繼落地顯效，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈明顯修復，工業(yè)品出口恢復兩位數增長(cháng)，國內經(jīng)濟總體續呈企穩回升態(tài)勢，將繼續支撐工業(yè)用能需求保持穩定。8月中上旬全國范圍晴熱天氣持續在線(xiàn)，制冷負荷支撐猶強，終端煤炭耗量短期將續持高位。而中小電廠(chǎng)因貨源保障不足、庫存周轉較快，補庫需求階段仍存。重點(diǎn)電廠(chǎng)存煤低質(zhì)情況無(wú)明顯改善，待市場(chǎng)價(jià)格跌至經(jīng)濟區間后，提質(zhì)需求亦或有所釋放。此外，隨著(zhù)氣候因素影響漸退，經(jīng)濟保增長(cháng)需要提升，非電行業(yè)可能逐步走出陰霾，刺激備貨需求短時(shí)回增。
同時(shí)，在上游礦企市場(chǎng)煤產(chǎn)、銷(xiāo)不暢(保供政策約束、北方強降雨天氣對煤礦生產(chǎn)、運輸間歇性影響)，中間商在手庫存行將出盡、后續囤貨意愿不確定性較強(政策風(fēng)險較大、后市預期走弱、運力瓶頸難消)等因素影響下，國內現貨煤緊張態(tài)勢短期或難顯著(zhù)緩解?？傮w看，短期市場(chǎng)基本面支撐尚存，疊加煤價(jià)回歸合理區間后政策風(fēng)險趨緩，貿易商階段性“穩價(jià)期漲”希望仍存。
值得關(guān)注：政策調控情況;國內疫情及防控措施對經(jīng)濟影響程度;港口庫存動(dòng)態(tài)變化情況;終端煤耗及庫存運行動(dòng)態(tài);進(jìn)口煤供給及性?xún)r(jià)比變化情況;長(cháng)協(xié)基價(jià)、標桿煤企外購價(jià)及期貨價(jià)格波動(dòng)對現貨市場(chǎng)心理預期影響等。
