跳過(guò)平價(jià)，直接躍入低價(jià)時(shí)代?
近三年受疫情影響，全球經(jīng)濟狀況疲軟，各國央行多以寬松貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟，然而全球因超發(fā)貨幣帶來(lái)的通脹事實(shí)上已經(jīng)相當嚴重。根據最新數據，美國6月CPI同比上漲至9.1%，創(chuàng )1981年以來(lái)最大漲幅，而此數據要高于市場(chǎng)預期的8.8%;我國6月CPI環(huán)比持平，同比上漲2.5%，同比漲幅也創(chuàng )2020年8月以來(lái)新高。
在此背景下，面對風(fēng)電原材料價(jià)格上漲，搶裝的風(fēng)電項目成本壓力不會(huì )太小。
然而，上游漲價(jià)，下游并網(wǎng)價(jià)格卻屢創(chuàng )新低。最近國內海上風(fēng)電的申報電價(jià)已經(jīng)下探至0.2元/千瓦時(shí)，創(chuàng )歷史新低。為何突然以如此低價(jià)并網(wǎng)，是“賠本賣(mài)吆喝”還是“真·降本增效”?
而給出如此低價(jià)的是福建省連江外海的裝機容量70萬(wàn)千瓦的海上風(fēng)電項目，該項目的優(yōu)先中選者是中國華能集團與福建省投資開(kāi)發(fā)集團有限責任公司聯(lián)合體，向上穿透來(lái)看，報出低價(jià)的是國企。如此低價(jià)不僅震動(dòng)了風(fēng)電板塊，后面在連鎖效應下，甚至會(huì )使新能源板塊陷入“價(jià)格戰”。
受到超低價(jià)并網(wǎng)刺激，周一A股市場(chǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的表現搶眼，風(fēng)能概念板塊上漲超過(guò)2%，新風(fēng)光漲超10%，節能風(fēng)電、順發(fā)恒業(yè)、大連重工等多股漲停，華能?chē)H收盤(pán)上漲4.56%。
01 跳過(guò)平價(jià)，直接躍入低價(jià)時(shí)代？
事實(shí)上，今年早些時(shí)候，就出現過(guò)類(lèi)似的情況，當時(shí)金山海上風(fēng)電場(chǎng)一期項目的中標上網(wǎng)電價(jià)為0.302元/千瓦時(shí)。彼時(shí)，市場(chǎng)就曾對金山海上風(fēng)電項目的上網(wǎng)電價(jià)解讀為“歷史最低”。然而，這個(gè)價(jià)格僅僅維持了3個(gè)月多月，就被福建海上風(fēng)電項目再次刷新。
2022年是海上風(fēng)電平價(jià)并網(wǎng)的元年，也是新增海上風(fēng)電項目不再享受?chē)艺哐a貼的第一年，之前有補貼的時(shí)候并網(wǎng)標桿電價(jià)是0.85元/度;隨后2019年5月，國家發(fā)改委將海上風(fēng)電標桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導價(jià)，并網(wǎng)價(jià)下調至0.8元/度，后面也提出海上風(fēng)電項目將全部通過(guò)競爭方式確定上網(wǎng)電價(jià);2019年6月，上海市發(fā)改委啟動(dòng)了奉賢海上風(fēng)電項目，該項目為中國首個(gè)競爭性配置海上風(fēng)電項目，中標電價(jià)為0.74元/度……
在海上風(fēng)電快速發(fā)展的四年里，并網(wǎng)電價(jià)由0.85元/度連續下調至0.2元/度，降幅超過(guò)75%。
此后，各省地陸續啟動(dòng)海上風(fēng)電競爭性配置項目。上述福建省首批海上風(fēng)電競配項目，為2021年以來(lái)地方政府公開(kāi)發(fā)布的第四批海上風(fēng)電競配項目。今年，海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)，電價(jià)與煤電發(fā)電價(jià)格持平，4月又出現低于煤電0.302元/度，再到0.2元/度。
若按照目前福建燃煤發(fā)電上網(wǎng)基準電價(jià)0.3932/度來(lái)看，0.2元/度的海上風(fēng)電并網(wǎng)價(jià)，差不多已經(jīng)是煤電價(jià)格的一半，國內海上風(fēng)電低價(jià)時(shí)代真的來(lái)了嗎?
02 賠錢(qián)也要賺吆喝
海上風(fēng)電的度電(LCOE)成本幾何，能讓并網(wǎng)價(jià)格下降如此劇烈?
2014年全球海上風(fēng)電平準化度電成本為1.56元，2017年為0.79元，2021年降至0.57元。其中，LCOE最低的國家包括荷蘭、丹麥、英國和中國，分別為0.46、0.49、0.50、0.52元/度。
根據發(fā)改委近期公布的數據來(lái)看，度電成本將跟隨海上風(fēng)電機組投資成本下降而逐漸下調。2021年全球海上風(fēng)電資本支出基準為1678.75萬(wàn)元/兆瓦，預計2028年將降至1625.03萬(wàn)元/兆瓦。預計到2030年，全球海上風(fēng)電LCOE將大幅下降，屆時(shí)國內度電成本預計下降至0.34元/度，較2021年下降33.7%。
歐洲是最先步入平價(jià)時(shí)代的，平均每度電低于0.5元，英國海上風(fēng)電的招標電價(jià)降至0.35元/度;德國在零補貼下，正計劃在未來(lái)1-3年投運的項目中將多數并網(wǎng)電價(jià)控制在0.4元/度以下。
如此看來(lái)，0.2元/度的并網(wǎng)價(jià)已經(jīng)領(lǐng)先全球其他地區50%以上。
換個(gè)角度大致估算下，按照這次華能中標的0.2元/度的報價(jià)計算，同時(shí)以2021年全年企業(yè)貸款利率4.61%作為項目融資成本來(lái)測算，年發(fā)電時(shí)長(cháng)按較高的6000小時(shí)算，那整個(gè)項目每千瓦的造價(jià)需要低于1萬(wàn)元。但是以目前風(fēng)機技術(shù)，每年發(fā)電時(shí)長(cháng)也就4000-5000小時(shí)，而海上風(fēng)電造價(jià)最低也需要1.2萬(wàn)元/千瓦左右。很顯然以目前的成本和技術(shù)，盈利基本不可能。
由此，基本上可以判斷這次報價(jià)根本不是海上風(fēng)電的正常并網(wǎng)價(jià)格，推測這樣的價(jià)格大概率也不會(huì )持續。
03 壓力傳導至產(chǎn)業(yè)鏈中上游
海上風(fēng)電的成本構成比較復雜，降本涉及的環(huán)節更多。數據顯示，在海上風(fēng)電成本構成中，風(fēng)機葉片、傳動(dòng)系統以及塔筒分別占比為6%、18%、8%，安裝成本為20%，海上電力設施以及海上風(fēng)電基座等成本占比25%，以及其他費用。而面對如此大幅度的并網(wǎng)電價(jià)降幅，風(fēng)電整機降價(jià)首當其沖。風(fēng)電整機降本降價(jià)預期也一定程度刺激到了市場(chǎng)信心，本周A股整機龍頭明陽(yáng)智能回調了11.09%，金風(fēng)科技上周回調3.4%。
數據來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
由于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，下游主要是以國有及地方大型發(fā)電集團為代表的投資商。市場(chǎng)集中度較高，對整機的議價(jià)能力較強;而上游核心零部件包括齒輪箱、發(fā)電機、軸承、葉片、輪轂等，這部分產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)性雖強，但好在國內供應商的技術(shù)較成熟，由風(fēng)機制造企業(yè)向其上游定制采購。除個(gè)別關(guān)鍵軸承需進(jìn)口外，風(fēng)機零部件國內供應充足，屬較為成熟的充分競爭行業(yè)，這部分的成本一般與有色、永磁材料的價(jià)格走勢相關(guān)性較高。
如此來(lái)看，在下游風(fēng)力發(fā)電集團強議價(jià)能力和并網(wǎng)電價(jià)趨勢下，風(fēng)電整機的降本壓力只能向上游傳導，無(wú)論風(fēng)電上游海洋電纜板塊的龍頭中天科技和東方電纜的海纜業(yè)務(wù)，還是細分的龍頭中材科技的風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)的毛利率都在2020年觸頂，2021年平價(jià)后出現盈利能力下滑的情況，預計接下來(lái)上游海上風(fēng)電原材料的成本壓力都不會(huì )小。
當然，原材料的成本壓力也有2021年大宗商品價(jià)格走高的“功勞”，好在8月份美聯(lián)儲100基點(diǎn)的加息預期下，全球流動(dòng)性會(huì )受到一定的抑制，大宗商品價(jià)格下降的預期會(huì )相應緩解成本壓力。
