目前，國際油價(jià)正處于自2020年10月下旬開(kāi)始的強勁上升趨勢之中，布倫特和WTI 2月原油期貨價(jià)格環(huán)比分別上漲12.6%和13.4%，創(chuàng )下自2020年1月以來(lái)的最高月度均價(jià)。然而，一向以對市場(chǎng)價(jià)格反應迅速著(zhù)稱(chēng)的美國頁(yè)巖油產(chǎn)能，在當前油價(jià)的升勢中卻沒(méi)有迅速獲得復蘇的動(dòng)力。
疫情下遭遇 嚴重打擊
3月15日，美國能源信息署(EIA)在月度預測中表示，美國4月頁(yè)巖油總產(chǎn)量預計將下降約4.6萬(wàn)桶/日，至約746萬(wàn)桶/日。而歐佩克+4月繼續維持減產(chǎn)規模的決定也表明這一減產(chǎn)聯(lián)盟押注美國不會(huì )趁本輪油價(jià)上行而大幅增產(chǎn)。
過(guò)去10年，美國頁(yè)巖革命改變了世界能源市場(chǎng)的分布版圖和利益格局。2020年，在疫情和油價(jià)暴跌多重影響下，美國頁(yè)巖油行業(yè)受到了沉重打擊。大國際公司業(yè)績(jì)遭遇滑鐵盧，小企業(yè)不堪重負，紛紛進(jìn)入破產(chǎn)保護程序。根據雷斯塔能源數據，2020年以來(lái)，北美地區油氣勘探、生產(chǎn)和油服領(lǐng)域總計申請破產(chǎn)的公司數量為84家，涉及的債務(wù)規模高達890億美元，刷新歷史紀錄。
據伍德麥肯茲估測，2020年美國頁(yè)巖油產(chǎn)量規模較疫情前預測值降低約200萬(wàn)桶/日。EIA數據顯示，2020年美國石油鉆探活動(dòng)下降54%，創(chuàng )歷史新低，原油日產(chǎn)量同比下降8%至1130萬(wàn)桶。在鉆井數量驟降之際，大量油企縮減成本，上演“裁員潮”。據雷斯塔能源數據，美國油氣行業(yè)在油價(jià)暴跌期間失去了超過(guò)10萬(wàn)個(gè)工作崗位。其中，斯倫貝謝宣布裁員2.1萬(wàn)人，占其員工總數的約五分之一，裁員后該公司員工的數量將回到美國頁(yè)巖油大發(fā)展初期的水平;而?？松梨谝残疾脝T1.4萬(wàn)人。咨詢(xún)公司德勤認為，高達70%的崗位在2021年將不會(huì )恢復。
油價(jià)回暖為復蘇 帶來(lái)希望
目前國際油價(jià)已經(jīng)撥云見(jiàn)日。隨著(zhù)需求回升和價(jià)格回暖，多數業(yè)內人士對后疫情時(shí)期的市場(chǎng)復蘇秉持樂(lè )觀(guān)預期。貝克休斯首席執行官表示，2021年市場(chǎng)將出現復蘇，2022年將更加平衡。而在油價(jià)客觀(guān)覆蓋頁(yè)巖油生產(chǎn)成本之后，美國頁(yè)巖油生產(chǎn)商最糟糕的時(shí)期也已經(jīng)過(guò)去。對于大多數頁(yè)巖油企業(yè)而言，2021年的現金流狀況都會(huì )有所改善。雷斯塔能源表示，在50美元/桶的價(jià)格下，2021年美國頁(yè)巖油生產(chǎn)商將從運營(yíng)中獲得約736億美元現金流，同比增長(cháng)近三分之一。
事實(shí)上，自2020年第四季度以來(lái)美國活躍鉆機數量的增加趨勢已經(jīng)體現了油價(jià)上漲對頁(yè)巖油氣的利好影響。貝克休斯3月19日公布的數據顯示，當周美國活躍石油鉆機增加9個(gè)至318個(gè)，為自1月以來(lái)最大周度增幅;活躍石油天然氣鉆機總數為411個(gè)，為去年5月以來(lái)最高?？梢?jiàn)在全球油氣行業(yè)復蘇預期下，美國頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商恢復產(chǎn)量的愿望強烈。?？松梨谏嫌胃呒壐笨偛媚釥?middot;查普曼表示，如果市場(chǎng)條件良好，其二疊紀盆地油田的產(chǎn)量將在今年達到40萬(wàn)桶/日(2020年為37萬(wàn)桶/日)，并在2025年達到70萬(wàn)桶/日。?？松梨诒硎?，在美國二疊紀盆地的頁(yè)巖油項目將是提高股東回報率及增派股息的重要資產(chǎn)之一。
近期油價(jià)上漲也引發(fā)了市場(chǎng)對美國頁(yè)巖油氣供應恢復的預期。咨詢(xún)公司Energy Aspects首席原油分析師Amrita Sen稱(chēng)，更高的油價(jià)會(huì )為美國頁(yè)巖油帶來(lái)生機。摩根大通銀行3月12日也表示，目前的油價(jià)水平足以保證美國頁(yè)巖油活動(dòng)在今年下半年增加。EIA預計，今年下半年美國原油平均日產(chǎn)量將達到1140萬(wàn)桶，到明年將升至日均1200萬(wàn)桶。歐佩克也將包含美國、俄羅斯、加拿大、巴西等在內的2021年非歐佩克整體供應增長(cháng)預期上調至100萬(wàn)桶/日，此前預期為63.8萬(wàn)桶/日。
短期內增產(chǎn) 仍具挑戰
盡管油價(jià)反彈,但美國頁(yè)巖企業(yè)復蘇之路并不平坦。達拉斯聯(lián)儲的調查數據顯示，美國超過(guò)80%的頁(yè)巖油生產(chǎn)商在制定2021年資本開(kāi)支計劃時(shí)，對油價(jià)的預期低于49美元/桶。過(guò)低的油價(jià)預期以及前期低油價(jià)導致行業(yè)償債壓力激增，使美國頁(yè)巖油2021年增產(chǎn)幅度相對有限。EIA 3月9日發(fā)布報告預測，美國原油2021年產(chǎn)量將下降16萬(wàn)桶/日，至1115萬(wàn)桶/日。同時(shí)估計,在2022年之前，美國的原油產(chǎn)量不會(huì )回到疫情前的水平。
一方面，專(zhuān)注改善現金流、減少負債以及增加股東的回報率仍然是北美頁(yè)巖油企業(yè)的頭等大事。據美國金融服務(wù)公司考恩的數據，其所跟蹤的45家獨立勘探和生產(chǎn)企業(yè)2021年計劃支出僅較上年增加約2%。與此同時(shí)，北美地區油氣公司的破產(chǎn)潮遠未結束。雷斯塔能源預計，未來(lái)兩年北美地區申請破產(chǎn)的油氣公司數量仍將高于2019年的水平。另一方面，在全球能源轉型加速進(jìn)程中，資本市場(chǎng)普遍追風(fēng)可再生能源業(yè)務(wù)，拜登政府推動(dòng)清潔能源發(fā)展的政策導向也將制約頁(yè)巖油企業(yè)的發(fā)展。其中，暫停北極國家野生動(dòng)物保護區的油氣開(kāi)采租賃、撤銷(xiāo)北極和白令海水域部分供油氣鉆探租賃的區域，以及暫停審批新的聯(lián)邦陸上和海上化石能源開(kāi)發(fā)申請等政令影響最大。根據Platts Analytics的分析，到2025年，這項禁令將使石油產(chǎn)量減少160萬(wàn)桶/日。伍德麥肯茲則表示，這將使美國頁(yè)巖油生產(chǎn)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì )責任和公司治理等方面面臨更加沉重的政策法規壓力。這令很多生產(chǎn)商將更多的注意力轉向了投資北美以外的油氣市場(chǎng)。彭博情報分析師表示，2020年，除美國之外的其他地區鉆井活動(dòng)相對活躍。雷斯塔能源也認為，在油氣行業(yè)的復蘇中，海上油氣將率先回暖，隨后是陸上部分，而頁(yè)巖油氣則排在最后。
盡管短期內美國頁(yè)巖油氣的反彈仍充滿(mǎn)挑戰，但其在寒冬中表現出的韌性不可小覷，美國仍是全球市場(chǎng)主要的原油供應國之一。據路透社3月16日消息，美國已取代沙特成為印度第二大原油供應國。而EIA 3月15日的報告顯示，美國2020年出口的液化天然氣總量同比增長(cháng)了32%。
