煤炭市場(chǎng)經(jīng)過(guò)去年四季度持續下行后，1月以來(lái)短期企穩，春節前市場(chǎng)逐步進(jìn)入假期模式，交投轉淡，春節期間供需雙弱，終端存煤較為充足，市場(chǎng)預計窄幅波動(dòng)。
1月供應端受春節假期擾動(dòng)有限。國有大礦一般放假3天左右，停產(chǎn)不停銷(xiāo)，能夠有效保障市場(chǎng)供應。需求偏弱背景下，部分民營(yíng)礦假期提前，但假期對供應整體影響情況接近往年。榆林地區民營(yíng)煤礦普遍放假較早，臘月十八前后逐步停產(chǎn)放假，部分樣本顯示今年榆林地區民營(yíng)礦春節假期較去年平均提前4天。山西地區民營(yíng)煤礦臘月二十一至二十三附近開(kāi)始停產(chǎn)放假居多，接近往年情況。鄂爾多斯煤礦放假時(shí)間相對偏晚，多臘月二十三之后接近年底放假，同時(shí)部分煤礦搞年產(chǎn)春節不放假，接近往年情況。年后民營(yíng)煤礦普遍正月初五至十五陸續收假，元宵節后基本完全恢復正常供應。
進(jìn)口方面，季節性來(lái)看春節前后進(jìn)口到港環(huán)比有一定縮量，相對12月進(jìn)口量的較高基數減量更為明顯，但目前沿海電廠(chǎng)存煤充足，春節保障較為充分。隨著(zhù)國內長(cháng)協(xié)簽訂推進(jìn)，進(jìn)口煤近期長(cháng)協(xié)簽訂進(jìn)展也有所加快。圣誕及新年假期后進(jìn)口煤成交活躍度有一定提升，澳洲高卡煤及印尼低卡煤折算價(jià)格仍維持一定價(jià)格優(yōu)勢，印尼中卡煤性?xún)r(jià)比偏弱，整體進(jìn)口到港仍有保障。
需求端來(lái)看，目前整體煤炭日耗略低于去年同期水平，尤其沿海區域，一方面今年整體氣溫偏高制約南方供暖需求，另一方面太陽(yáng)能、風(fēng)電等新能源替代明顯，水電隨處淡季但同比去年增速也相對較快，西電東送較為充分。工業(yè)活動(dòng)來(lái)看，建材、水泥需求已進(jìn)入季節性淡季，部分外貿型企業(yè)存在一定出口趕工現象，但勞動(dòng)密集型企業(yè)即將開(kāi)始放假，工業(yè)用電將逐步減弱，春節期間降至全年低位，春節時(shí)間較早也變相縮短了旺季時(shí)間。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，做好2025年經(jīng)濟工作要實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策。12月制造業(yè)PMI為50.1%，較上月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍處在于擴張區間，顯示出9月底開(kāi)始的政策組合拳開(kāi)始逐漸落地生效，但近期需要關(guān)注美國關(guān)稅可能的變化，以及國內財政、貨幣政策后續發(fā)力情況，春節后復工情況有待觀(guān)察。
庫存方面目前電力企業(yè)庫存較為充足，前期電廠(chǎng)庫存去化偏緩，春節期間內陸電廠(chǎng)去化庫存為主。截止13日CCTD二十五省終端企業(yè)動(dòng)力煤庫存12700萬(wàn)噸左右，同比增加近1200萬(wàn)噸，尤其華北、西南及沿海區域遠高于往年同期，東北、華中地區也相對充足，西北坑口電廠(chǎng)較多保障較為充分。港口方面，截止14日北港庫存2530萬(wàn)噸左右，同比增加近170萬(wàn)噸，處于中位偏高水平。
整體來(lái)看
近期產(chǎn)地雨雪、安全事故等其他意外擾動(dòng)較少，假期對國內生產(chǎn)及進(jìn)口到港影響接近常年，整體供應環(huán)比減弱，但供應保障仍較充分。需求端終端耗煤難超預期，前期電力企業(yè)備煤充足，全國大部地區春節期間氣溫接近常年同期到偏高，考慮到新能源較快增長(cháng)，火電耗煤預計延續偏弱。終端電廠(chǎng)采購已逐步放緩，庫存仍處高位，春節期間以消化庫存為主。春節前后進(jìn)入供需兩弱狀態(tài)，電廠(chǎng)春節期間電煤供應將得以安全保障。
