紀成煒：海風(fēng)制約因素解除+招標高企，25年風(fēng)電行業(yè)底部反轉或迎估值切換。2024年前三季度風(fēng)電裝機量略不及預期，行業(yè)縮量壓力下產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)承壓，據2024年三季報，塔筒、海纜、主軸/鋼構、漂浮式海風(fēng)、變流器等環(huán)節中具備核心競爭力的龍頭企業(yè)盈利能力較強，整機環(huán)節盈利改善。2024Q3以來(lái)海風(fēng)制約因素陸續解除，國內海風(fēng)迎來(lái)多重催化，行業(yè)需求回暖可期;且十四五目標下各省市海風(fēng)發(fā)展目標堅定，看好2025年海風(fēng)招標與裝機高增，預計2025年海風(fēng)裝機或達12-15GW。
Q2：如何看待2025年海外風(fēng)電行業(yè)發(fā)展?
紀成煒：海外風(fēng)電方興未艾，多國政策提升海風(fēng)景氣度，歐美區域提供重要增長(cháng)驅動(dòng)力，新興市場(chǎng)初具規模?！稓W洲風(fēng)電行動(dòng)計劃》打開(kāi)成長(cháng)空間，目前累計容量16.3GW，2030年目標裝機容量60GW;英國海上風(fēng)電項目顯著(zhù)提價(jià)，看好2025年招標加速。綿長(cháng)海岸線(xiàn)和熱帶季風(fēng)氣候賦予東南亞海上風(fēng)電深厚發(fā)展潛力，預計2025年亞非拉地區風(fēng)電裝機約為23.9GW。
Q3：如何看待風(fēng)電整機的未來(lái)發(fā)展?
紀成煒：陸風(fēng)價(jià)格筑底企穩，深遠海大型化逐步推進(jìn)。大型化進(jìn)入瓶頸期，陸風(fēng)風(fēng)機價(jià)格自2023年初不斷走低，2024年9月價(jià)格拐點(diǎn)初現，伴隨招標高景氣，2025年預計陸風(fēng)整機盈利觸底回升。海外政策加碼提升海風(fēng)裝機需求，國內整機商在電價(jià)、原材料價(jià)格和人力成本等方面價(jià)格優(yōu)勢明顯。
大兆瓦降本初見(jiàn)成效推動(dòng)收益率提升。據CWEA數據，風(fēng)機大型化趨勢降本效果顯著(zhù)，2023年我國新簽訂單中海上風(fēng)電機組的平均單機容量已經(jīng)上升至9.6MW。據Rystad Energy的研究項目推算，對于1GW的海上風(fēng)電項目，采用14MW的風(fēng)電機組將比采用10MW風(fēng)電機組節省1億美元的投資。而大型化趨勢下，半直驅機組將領(lǐng)跑海風(fēng)風(fēng)機技術(shù)路線(xiàn)。直驅機組存在價(jià)格較貴的缺陷，綜合考慮海風(fēng)補貼退坡，國內電價(jià)更高的情況，半直驅機組兼顧直驅的高穩定性和雙饋的低成本優(yōu)勢，據北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)數據和Wood Mac預測，到2029年半直驅(中速傳動(dòng))機組在全球海、陸風(fēng)電市場(chǎng)的占有率將分別達到34%、45%，有望在未來(lái)繼續領(lǐng)跑海上風(fēng)電的技術(shù)路線(xiàn)。
Q4：如何看待風(fēng)電主軸的未來(lái)發(fā)展?
紀成煒：主軸方面，鑄造主軸在深遠海漸成趨勢，2025年大兆瓦型號供需偏緊，預計2025-2026年鍛造主軸市場(chǎng)規模為68.74/70.52億元，而鑄造主軸市場(chǎng)規模為20.77/22.22億元。風(fēng)機大型化下，大兆瓦主軸有望價(jià)量齊升。風(fēng)機大型化下，風(fēng)機整機廠(chǎng)商會(huì )相應調整對零部件的需求，大兆瓦零部件有望價(jià)量齊升。在量上，大功率整機的逐步出貨將帶動(dòng)大兆瓦零部件的需求;特別的對于主軸環(huán)節，這將有利于鑄造主軸需求的提升。在價(jià)上，由于大兆瓦主軸技術(shù)水平要求較高，可能面臨結構性短缺，有望維持一定的價(jià)格水平。
海上多用鑄造主軸，陸上多用鍛造主軸。由于海上風(fēng)機功率一般大于陸上風(fēng)機，海上風(fēng)機多用鑄造主軸，陸上風(fēng)機多用鍛造主軸。陸風(fēng)景氣不減有利于鍛造主軸的持續出貨，海風(fēng)的崛起意味著(zhù)大兆瓦鑄造主軸將成為業(yè)務(wù)的新增長(cháng)點(diǎn)。
Q5：如何看待風(fēng)電鑄件的未來(lái)發(fā)展?
紀成煒：鑄件方面，差異體現在工藝水平和規模優(yōu)勢，預計2025-2026年風(fēng)電鑄件市場(chǎng)將從產(chǎn)能過(guò)剩向供不應求過(guò)渡。整體來(lái)看，盡管風(fēng)電單位鑄件用量將有所下降，但供需缺口將會(huì )有所擴大，26年將達到39萬(wàn)噸。需求側來(lái)看，國內外風(fēng)電鑄件的市場(chǎng)需求將快速增長(cháng)。預計24-26年國內外風(fēng)電鑄件總需求的年均復合增長(cháng)率為6.8%，到26年將會(huì )有近320萬(wàn)噸的鑄件需求。供給側來(lái)看，長(cháng)擴產(chǎn)周期疊加置換設備產(chǎn)能效率降低，未來(lái)3年產(chǎn)能增長(cháng)有限。
鑄件的競爭要素主要在產(chǎn)品的價(jià)格，體現的是成本差異。從鑄件生產(chǎn)成本的結構來(lái)看，原材料約占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的50%-70%左右，因此上游行業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)對公司產(chǎn)品價(jià)格有較大影響。鑄件生產(chǎn)公司成本受鋼材價(jià)格影響較大，由于定價(jià)與材料成本之間的傳導存在時(shí)滯，而且公司一般都會(huì )有不同的存貨管理方式，鑄件公司的盈利能力呈現周期性波動(dòng)，材料漲價(jià)不能很快的向下游傳導。
